相信外界一定非常好奇，究竟昔日奧地利公爵變成印度王子後，KTM 集團的狀況會有改善嗎？
近日，Bajaj Mobility AG（原 PIERER Mobility AG）公布了 2025 會計年度初步、未經審計之合併財務數據。雖然帳面盈餘大幅轉正，讓重整程序在會計數字產生正面效果，但核心營運數據的「營收與銷售表現」部分則透露出 KTM 集團尚未真正走出困境。
根據公告，Bajaj Mobility 2025 年合併營收為 10.09 億歐元，較前一年大幅下滑 46%。該公司將此歸因於 2025 年上半年仍處於重整與營運受限階段。但這樣的跌幅與公司所稱「經濟基礎明顯趨於穩定」的敘述仍有些許差異。
在獲利表現上，Bajaj Mobility 2025 年呈現戲劇性反轉：
- 息稅折舊攤銷前利潤：8.74 億歐元（2024 年為 -4.81 億）
- 息稅前盈餘：7.48 億歐元（2024 年為 -11.84 億）
- 稅前盈餘：6.63 億歐元
外媒也分析，這樣的重整收益推升獲利，非來自營運反轉，主要來自於 11.93 億歐元的一次性重整收益，該收益源於 KTM AG、KTM Components GmbH 及 KTM F&E GmbH 的重整程序完成。若排除此非經常性項目，實際營運體質的改善幅度仍有待觀察。
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此外，在公司的「開源」部分，KTM 公布 2025 年全球銷售 209,704 輛車，乍看之下似乎不差，但其中 78,906 輛 為 Bajaj 於印度生產的小排量車款（390 系列及以下） 扣除後，KTM 本體實際銷售約 130,798 輛。更關鍵的是，KTM 並未明確表示其中有多少為舊年度庫存車。
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官方僅表示，2025 年全年集團庫存減少 101,153 輛，由 2024 年底的 248,580 輛降至 147,427 輛。 在 2025 年上半年產能受限、零組件供應不穩的背景下，相信實際銷售應有不少來自庫存，而非新車出貨。如此一來也能合理解釋為何營收跌幅明顯大於銷量跌幅。
當然，從不久前的「節流」方向也可以推測出，各種金流的現況所面臨到的週轉問題，看起來 2025 年對 Bajaj Mobility 與 KTM 而言，更像是一個完成止血、重整的過渡年。帳面財務雖有所改善，但實際是否能轉虧為盈，仍取決於後續決策、以及在持續降低成本的壓力下，品牌是否還能維持長期競爭力，才是外界所真正關注的事。
本文章最後由 sinove1215 於 2026-2-3 14:49 編輯
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